ミゲル・ハドチティ

リヤド：湾岸協力会議諸国政府が石油・ガスから経済を多角化する努力を強化する中、同地域の家計支出は先進国の支出を上回り、消費者向け投資に有利な環境が整いつつある。

この傾向は、前例のないインフラ支出や急成長する新分野を補完し、GCCが次なる成長の主要な目的地として浮上するための重要な柱を形成している。

オックスフォード・エコノミクスによると、GCC全体の実質家計消費は今後5年間で年率3.4％増加すると予測されており、これは先進国の1.7％成長予測のほぼ2倍にあたる。

オックスフォード・エコノミクスのGCC経済分析責任者であるアザド・ザンガナ氏はアラブニュースに対し、「家計からの貢献が力強く上昇することで、消費者からの需要の高まりに応えようとする対内直接投資がさらに呼び込まれる可能性が高い」と述べた。

経済大国のうち、サウジアラビアの実質家計消費は2024年に2.7%成長し、2026年には3.8%に上昇すると予測されているほか、UAE、クウェート、カタールは今後数年間、年平均3.5%以上の成長が見込まれている。

エコノミストのタラット・ハフィズ氏はアラブニュースに対し、このような家計支出の増加は、消費者に焦点を当てた幅広い分野で国内外の企業にビジネスチャンスの拡大をもたらし、可処分所得を支え、購買力を強化すると予想している。

このような消費者の力強い見通しは、いくつかの好循環的要因に支えられている。特筆すべきは、GCCのインフレ率が比較的低水準で安定していることであり、今後も安定的に推移すると予想される。

米国と先進国のインフレ率は2022年にそれぞれ8％と7％でピークに達したが、UAEとサウジアラビアのインフレ率はそれぞれ4.8％と3.1％にとどまった。

オックスフォード・エコノミクスの予測では、インフレ率は2026年に一部の州で若干上昇した後、再び緩やかになり、家計の購買力を保護し、事業計画に確実性をもたらす。

雇用が消費を押し上げる

GCCにおける失業率は、パンデミック後に概ね低下しており、米国における失業率の上昇予想とは対照的に、今後も低下し続けると予測される。

極めて重要なのは、GCCにおける雇用の伸びが、現在から2030年にかけて非GCC先進国のほぼ10倍になると予測されており、これが総消費の基本的な原動力となっていることである。

ザンガナ氏は、GCCの若年人口は投資家にとって過小評価されている資産であると強調した。

「高齢化した人口を抱えることは、長期的な投資にとって重大なリスクと見なされるべきです」と同氏は述べ、GCCの人口動態は、高齢化社会で一般的な税負担の増加や政府支出の抑制といった問題を回避していると指摘した。

信用の拡大を通じて、構造的な転換も進んでいる。GCC政府は融資ルールを緩和しており、一部では非国民へのアクセスも拡大し、持続的な信用増加の傾向に拍車をかけている。

アラブ首長国連邦（UAE）の個人向け銀行融資は2025年4月までの3ヵ月間に前年同期比17.8％急増し、サウジアラビアでは個人向け融資が回復している。

この信用拡大は住宅市場の活況と密接に関連しており、特にUAEでは2024年に不動産関連ローンが3.5％増加し、ドバイでの取引が年間42.5％増加したことがその要因となっている。

不動産セクターの活況は、この地域の成長ストーリーの重要な要素である。住宅取引の増加は、家具、白物家電、その他の耐久消費財の販売を直接刺激する。

サウジアラビアでは、2大都市と聖地マッカ、マディーナの不動産市場を非GCC国民に開放する計画があり、今後数年間で不動産市場の成長を大幅に加速させる可能性がある。

ハフィズ氏は、「ビジョン2030」の下でのサウジアラビアの経済多様化は、国際的な人材、投資家、熟練した専門家の流入を増加させることで不動産セクターを拡大し、非石油経済活動を強化し、主要都市の住宅や賃貸物件の需要を高めていると述べた。

ザンガナ氏は、住宅不動産市場はすでに熱を帯びており、大幅な供給不足が価格と賃料の上昇を引き起こしているため、建設部門の急速な拡大が必要になっていると指摘した。

DarGlobalのジアド・エル・チャール最高経営責任者（CEO）は、規制の近代化が市場の透明性とアクセシビリティを根本的に変えていると付け加えた。「外国人所有権法の施行により、サウジアラビアはこれまでにない規模でグローバルバイヤーの門戸を開くことになり、120以上の国籍の人々をサウジアラビアの不動産市場に迎え入れる準備が整いつつあります」

リヤドの中核的な都市再生ゾーンや、新しいインフラで結ばれた副次的な都市など、ガバナンスとインフラが最もしっかりしている場所が、投資家にとって上昇要因と管理可能なリスクのバランスが最も良い場所だと同氏は言います。外国人所有権法により、こうした機会は大幅に拡大したグローバルな投資家層が利用できるようになる。

サウジアラビアが主要都市の不動産市場を GCC 市民以外にも開放することで、外国人投資家や新規居住者はいくつかの実際的な変化を期待できます。と述べ、規制の透明性と投資家への優しさが増していることを強調した。

金融面での追い風

GCCの中央銀行が米連邦準備制度理事会（FRB）を大きく影で支える中、2026年末までに125ベーシス・ポイントの緩和が見込まれる利下げ再開は、域内の内需と消費をさらに刺激するだろう。

ザンガナ氏によれば、金利の低下は確かにローンや住宅ローンのコストを下げ、追加購入を可能にし、需要を強化する。しかし、金利の低下は、力強い雇用の伸びと堅調な経済活動という、より広範なストーリーの一部に過ぎず、消費者セクターを後押しする上で、これらは連動するとザンガナ氏は指摘した。

このような前向きな見通しにもかかわらず、GCCが炭化水素に依存していることが重要なリスクとなっている。

オックスフォード・エコノミクスのモデリングによれば、石油・ガス価格が10％下落した場合、GCCの実質消費量は5年目までに0.74％減少し、年間成長率は約0.15％ポイント低下する。

しかし、価格下落が深く持続しない限り、消費者全体の前向きな見通しを変える可能性は低いと分析した。

ザンガナ氏は、消費者の成長の力強さは、GCC経済が炭化水素への依存度を下げられることを示していると述べた。「政府による十分な投資とコミットメントがあれば、他のセクターも時間をかけて繁栄していくだろう」と述べるとともに、投資は効果的で的を絞った一貫性のあるものでなければならないと注意を促した。

このような消費者の底堅い見通しは、G20経済圏に匹敵するGCCの膨大なインフラ投資と相まって、高成長の目的地としてのGCCの立場をより強固なものにしている。

エル・チャール氏は、このような大規模な投資によって、接続性、スピード、信頼性が構築されていると指摘する。「ある都市が新しい国際空港、新しい地下鉄システム、新しい観光施設を同じ窓口に開設すると、突然、土地の価値が開放され、新しい需要回廊が生まれ、グローバルブランドを惹きつけることができる」と述べた。

ディルイーヤは、インフラ整備によって新たな超高級住宅地とホスピタリティ・サブマーケットが形成され、中東で最も価値のある都市地区のひとつに浮上している。

さらにエル・チャールは、PropTechが中核的な触媒となり、透明性を加速させ、新たな投資モデルを生み出していると強調した。「サウジアラビアのような野心とペースが比類ない市場では、PropTechはもはや支援的なものではなく、資本がどのように展開されるかの基本的なものです。

旺盛な家計消費、ダイナミックな不動産市場、戦略的な公共投資の融合は、この地域の進化する経済状況に関与する企業に多面的な成長機会をもたらしています。

ザンガナ氏は、家計からの旺盛で増加傾向にある貢献は、消費者需要の増加に対応するため、より多くの対内直接投資を誘致する可能性が高いと結論づけた。「さらに、このような投資プロジェクトが進むにつれ、雇用が創出され、それが需要をさらに刺激し、投資の効果を増幅させるのです」。