11月にブラジルで開催されるCOP30国連気候変動会議を前に、企業、政府、非営利団体のリーダーたちが気候変動対策の将来について議論している中、世界経済は、気候変動に起因する急性や慢性的なショックに対して依然として脆弱であり、その影響は2008年の世界金融危機よりも深刻になる可能性がある。多くの政府や企業が物理的な気候変動リスクを過小評価し、過小評価し続けている今、金融市場も規制当局も常に正しいわけではないことを忘れてはならない。もし、気候変動リスクに対する彼らの現在の自己満足が、破滅的に間違っていたらどうなるだろうか？

2008年の金融危機とその余波は、私たちの期待がいかに早く打ち砕かれるかを示した。2000年代半ば、規制緩和と簡素化が常態化し、バランスシートは薄くなり、利益も損失も膨らんだ。リスクはパッケージ化され、希釈され、難読化され、信用が得られていないところに与えられるようになり、金融工学はブームになった。

こうした状況を前に、懸念の声は取引の喧噪にかき消された。しかし、兆候はあった。ファンダメンタルズが正しくなかったのだ。

2008年後半には、世界経済は崩壊の瀬戸際に立たされていた。ほんの数日の間に、長年の大手銀行が一掃された。金融システム全体が崩壊するのを防いだのは、政府の救済措置だけだった。

金融危機後の銀行セクターは、それ以前とはまったく異なる様相を呈している。厳格なルールと厳しい監督により、優れたガバナンスと回復力が銀行セクターへの信頼を回復した。長期投資家（年金基金や保険会社）は、価値が回復し配当が再開されるまで、何年にもわたる高価な回復に辛抱強く耐えた。もし銀行がなくなっていたら、それらの保有株や今日の金融システムの大半も一緒になくなっていただろう。

私たちのシステムとプロセスは、気候変動がもたらすシステミック・リスクを測定・管理するのに不十分なままである。

フィオナ・ワトソン

危機後の時代は、システミック・リスクに対する集団的な慎重さと受容によって特徴づけられた。これは、2015年に金融安定理事会（Financial Stability Board）が気候変動をおそらく最大のシステミックな脅威として認識したことに反映されている。

しかし、それから10年経った今も、気候変動がもたらすシステミック・リスクを測定・管理する体制やプロセスは整っていない。気候変動問題への関心が投資家の関心事から遠ざかる中、これは危険な怠慢である。サプライチェーンの寸断や資産の毀損から、インフラのショック、公衆衛生の危機、地域社会の混乱に至るまで、多くの企業がすでに気候変動の深刻な影響を感じている。

また、問題は見出しを飾るような災害だけにとどまらない。微妙で慢性的な影響は、多くの場合、私たちのシステムが検知したり管理したりするのに不十分な方法で、静かに価値を蝕んでいる。繰り返しになるが、基本が正しくないのだ。

NASAのデータがこの点を強調している。米国の人工衛星によれば、異常気象の強度は2003年から2020年の間に記録された平均値の2倍になっている。この傾向は、人類の幸福に悲劇的な結果をもたらす。例えばアフリカでは、記録的な干ばつにより、2023年には2300万人が深刻な飢餓に直面する。

世界経済も打撃を受けている。世界経済フォーラムの調査によると、企業やインフラ、その他の固定資産に対する天候関連の被害は、2000年以降、ほぼ3倍になっている可能性がある。過去10年間の請求額は2兆ドルを超え、2022-23年だけでも4510億ドルに達する。

しかし、多くの投資家、企業、政府は、こうしたリスクを軽減するための対策を講じるどころか、リスクを増幅させるような活動を奨励し続けている。一流企業は、将来を見据えた戦略を取締役会や投資家に納得してもらうために奮闘しなければならない。伝統的な機会の管理者である銀行は、新しいテクノロジーや新興のテクノロジーに伴う融資リスクの管理に苦慮している。現状維持の魅力に打ち勝つには、先手を打ったレジリエンスとイノベーションのビジネスケースが明確でないのだ。言い換えれば、市場はまたしても大きな間違いを犯しているのである。

例外は保険業界である。リスクのプライシングのエキスパートである保険会社は、急速に学習している。2023年から2024年にかけて、気候関連の災害は保険会社に1430億ドルの保険金支払いを強いることになった。多くの保険会社が、気候変動による保険金支払いは単純に辻褄が合わないと判断している。保険料を法外な水準まで引き上げるか、災害リスク市場から完全に撤退するしかない。

世界経済には大きな死角があり、2008年とは異なり、ショートベットの勝ち組は誰もいない。

フィオナ・ワトソン

後者のシナリオはあまりにもありそうだ。世界的な保険会社アリアンツの取締役であるグンター・タリンガー氏は最近、主要な資産クラスが「リアルタイムで」劣化し、「地域全体が保険に加入できなくなりつつある」と警告した。市場がこのことに気づいていないとすれば、それはシステムを通して機能するのに時間がかかるからである。

過去の危機との類似性は明らかだ。今回も懸念の声はかき消されている。しかし今回は、利害関係がより大きく、影響がより広範囲に及び、取り返しのつかない結果になるだろう。世界経済には大きな死角があり、2008年とは異なり、ショートベットの勝ち組は誰もいない。全員が負けるのだ。

もちろん、システミックな盲点と普通の盲点は違う。私たちは盲点がそこにあることを知っているが、それが貨幣的な用語に変換されるまで、金融システムはそれに対処することができない。そのためには、気候変動リスクの測定、管理、対応方法を改善するために、民間セクター全体の実行力を結集する必要がある。資本提供者、基準設定主体、政策立案者と協力し、気候変動の緩和と適応に向けて資本を配分する必要性と、実行可能な情報を一致させる必要がある。

しかし、数字を把握するだけでは十分ではない。アーネスト・ヘミングウェイの言葉を借りれば、気候変動による崩壊は徐々に起こり、やがて突然起こる。企業や投資家は、組織内、そしてバリューチェーンや影響力の及ぶ範囲全体において、急速な変化に対応できる能力を創造し、維持しなければならない。そのためには、システミック・リスクを謙虚に受け止めることから始めなければならない。

2008年の金融危機は世界に衝撃を与え、何事も当然であってはならないことを実証した。現在の危機は遥かに高く、救済はあり得ない。私たちは先手を打った行動を追求し、すぐに実行に移さなければならない。

• フィオナ・ワトソン氏は、持続可能な開発のための世界経済人会議の副会長である。著作権プロジェクト・シンジケート