• EFGエルメス、戦略的多様化を理由に力強い成長を予測

ミゲル・ハドチティ と レイナ・タクラ

ドバイ：世界経済の混乱が続く中、湾岸協力会議地域は回復力を発揮し、ダイナミックなハブとして浮上している。EFGホールディングのグループ最高経営責任者によれば、湾岸協力会議地域の資本市場は、米国の関税ショックから原油価格の変動に至るまで、難局を乗り切ってきた。

ドバイで開催された第19回EFGエルメス個別投資家会議でのアラブニュースとのインタビューで、カリム・アワド氏はこの地域の強固なファンダメンタルズを強調し、外的ショックへの懸念が長期的な成長の可能性に影を落とすことが多いと強調した。

「この地域にIPOする企業が増え、さまざまな取引所に上場するセクターも増えている」

米国の新たな関税の影響に対する懸念を払拭するため、10％の関税は「特に中国との状況に比べれば、大規模なゲームチェンジャーではない」というが、パニックは広がりがちだ。

米中貿易摩擦の高まり、不安定な原油価格、地政学的対立の進行など、世界的な不確実性があるにもかかわらず、この楽観論は続いている。しかし、アワド氏は、GCCの若くハイテクに精通した人口と、経済の多様化に向けた継続的な取り組みが、かつてない成長の機会を引き出していると強調した。

「投資家は多くのセクターに関心を持っている。GCCには若い地域があり、非常にダイナミックなテクノロジーが今日導入され、多くのハイテク企業がある。彼らは、この地域から生まれるさまざまなセクターを見たがっているのです」と語った。

アワド氏は、投資家は経済の多様化が進んでいることを評価している、と語った。サウジアラビアの多角化計画について同氏は言及した。

サウジアラビアの多角化計画

EFGホールディング傘下のEFG Hermesのリサーチ責任者であるアーメド・シャムス氏は、特にサウジアラビアに関して、アワド氏の楽観的な見解を共有した。

シャムス氏はアラブニュースの取材に対し、サウジ市場は2つの重要な要因によって動いていると説明した。1つ目は変革と経済の多様化計画、2つ目は金融市場の厚み、そしてこうした変革のための資金調達における資本市場の重要な役割だ。

同氏は、原油価格の変動によりビジョン2030のプロジェクトに遅れが生じる可能性があることを認めたが、長期的な方向性は変わっていないことを強調した。

「後戻りはできない。つまり、サウジアラビアの経済改革と経済多様化プログラムが頓挫することはない。多少の遅れや再優先順位付け、再調整が生じる可能性はある」と述べた。

シャムス氏は、サウジの不動産セクターについて特に楽観的な見方を示した。「需要は大きい。しかし、需要と供給のバランスが崩れており、これは絶好の機会だ」と述べ、「PIF所有のものであれ、民間企業であれ、発表されたプロジェクトの90％は影響を受けないだろう」と付け加えた。

シャムス氏はまた、王国の公益事業会社についても前向きな見通しを示し、銀行部門についても同様の楽観的な見方を示した。

「サウジアラビアの銀行がほぼ簿価で取引されているのを見ると、危機の前でも評価は非常に合理的だったと言える。これは非常に興味深いことだ」

エジプトの改革ストーリー

アワド氏は、フィンテックにおけるエジプトの進歩を強調した。「エジプトには、最高のフィンテック企業のひとつであるValuがある。この会社はゼロから立ち上げた会社で、エジプトの後払い市場に革命を起こしたのです」と語った。

EFGエルメスの共同CEOであるモハメド・エベイド氏は、株式資本市場における同社の成長を強調し、EFGエルメスが昨年200億ドル相当の取引を実行したことを指摘した。

「ECM（株式資本市場）の面では、IPOやアクセラレート・ブック・ビルド、FMO（金融市場オペレーション）など、14件の取引が行われた」とアラブニュースに語った。

しかし、サウジアラビア政府高官は、外国人投資家への株式割り当てが過剰申し込みのために困難であることを指摘した。「海外投資家は要求通りの配分を得られていない。外国人投資家は、要求している割り当てを受けていない。第2に、銀行、我々は発行体のために推薦を行うが、発行体が決定し、最終的な決定権を持つ」とエベイド氏は説明した。

エジプト中央銀行のラミ・アブールナガ副総裁は、世界的なショックに対処するためのエジプトの積極的なアプローチについて概説した。

アブールナガ副総裁は、会議中のパネルディスカッションで、エジプトの対外純資産が290億ドルの赤字から、2024年1月以降は100億ドルの黒字に転換していることを強調した。

アブールナガ氏は、世界的な貿易減速がスエズ運河の交通に影響を与える可能性はあるものの、貿易総量のわずか7％しか米国と結びついていないエジプトの多角化戦略が、ある程度の絶縁をもたらすと強調した。

同副総裁は、外国為替市場は「ショックアブソーバー」として機能し、構造的不均衡を防ぐためのリアルタイム調整を可能にしていると説明した。

副総裁は特に政策の持続可能性の重要性を強調し、2月のインフレ率が12.8%まで低下したことがエジプトのオーソドックスな政策ミックスを立証したと強調した。また、今後予定されている国際通貨基金（IMF）による審査は、エジプトの改革をさらに強固なものにするだろうとも述べた。

「私たちが目にしているのは非常に健全な状態であり、一過性の打撃を避けることができるため、この状態を維持することは十分可能です」とアブールナガ氏は述べた。

ドバイのアクセシビリティ・ブーム

会議のパネルディスカッションでは、ドバイの指導者たちが、ドバイの不動産セクターの活況と投資家に優しい政策を強調し、これらのテーマが強化された。

ドバイ経済開発公社のハディ・バドリ最高経営責任者（CEO）は、次のように述べた： 「不動産投資市場は引き続き非常に好調だ。昨年、不動産投資市場は金額ベースで27％成長した。偶然にも、これはドバイ金融市場の指数と同じ伸び率だ」と述べた。

また、需要が供給を上回り続けていることも付け加えた。「ドバイで現在、多くの企業を誘致するための最大の制約は、オフィススペースです」とバドリ氏は語った。

ドバイ金融市場とナスダック・ドバイのハメッド・アリ最高経営責任者（CEO）は、外国人投資家の誘致努力を強調した。昨年、ドバイ金融市場は43万7,000人の新規投資家を獲得し、その約85％がUAE国外からの投資家であったと報告した。同氏は、同イベントのパネルディスカッションでこのように語った。

グローバルな逆風

この地域の楽観論にもかかわらず、講演者は米国の関税やスタグフレーションの可能性など、世界的な課題を認めた。しかし、MENA地域はこれらの問題から比較的隔離されていると彼らは主張した。

シャムス氏はアラブニュースに対し、その影響は世界貿易とCOVID後に世界が経験したインフレに顕著に表れていると述べた。その一部はマネーサプライの注入によるものであり、もう一部はサプライチェーンの混乱と世界的な送電網の再構成によるものだと説明した。

会議の最後に、EFGエルメスのリーダーたちは、MENA地域のストーリーは無傷であるという統一的なメッセージを強調した。ボラティリティは続くかもしれないが、サウジアラビアの巨大プロジェクト、エジプトのフィンテック、ドバイの不動産市場など、戦略的ポジショニングが世界の混乱に対するヘッジになると彼らは主張した。

エベイド氏は、「市場に投資を始めるべきです」と投資家に呼びかけ、このイベントの強気な楽観主義を表現した。