メネクセ・トキャイ

アンカラ：最近再選したトルコのレジェップ・タイイップ・エルドアン大統領による経済チーム刷新の一環として、トルコ中央銀行は初めて女性の幹部によって運営される。

米国に本拠を置くハフィゼ・ガイ・エルカン氏（41）は、約40%のインフレ率上昇にもかかわらず金利を引き下げる政策をとったシャハプ・カブジュオール氏に代わり、4年間で5番目の中央銀行総裁となった。カブジュオール氏は現在、トルコの銀行調整監視機構（BDDK）代表に任命されている。

エルドアン大統領は常に利上げに反対しており、経済成長、投資、輸出に焦点を当ててきた。

エルカン氏は、米国の巨大銀行トップ100の1つで社長またはCEOの称号を保持する40歳未満で最初の女性となった。プリンストン大学で金融工学の博士号を取得しており、以前はファースト・リパブリック銀行の共同最高経営責任者を務めた。同氏は、銀行が売却される前の2021年12月に突然その地位を辞した。また、ゴールドマン・サックスで最高経営責任者として10年近く働き、マーシュ・アンド・マクレナンで取締役を務めた。昨年、同氏は12月に辞任した不動産金融および投資会社グレイストーンのCEOに任命された。

今回の新たな任命に続き、現在、世界中に23人の女性中央銀行総裁がいる。

5日、エルカン氏は、新しく任命されたトルコ財務大臣でメリルリンチの元エコノミストであるメフメト・シムセク氏とアンカラで会談し、同氏の新しい役割について話し合ったと伝えられる。

シムセク氏は7日にメディアに対し、トルコは今や生活費危機に対処するための「信頼できるプログラム」で経済的「合理性」に戻るだろうと語った。とはいえ、同氏はまた「近道や迅速な修正はない」と警告し、一般の人々に忍耐強くあるよう求めた。

ワシントンに拠点を置く外交問題評議会の上級研究員ブラッド・W・セッツァー氏による最近の試算によると、サウジアラビアを含む外国とのトルコからのスワップ取引・預金取引を除けば、中央銀行の実際の外貨準備はわずか300億ドルに過ぎない。

エコノミストの意見では、エルカン氏の任命は、トルコが金利引き上げを含む正統的な経済政策に従うことを示している可能性がある。

とはいえ、今まで民間企業でしか働いていないため、新総裁の政策選好は明らかになっていない。また、特に地方選挙が近づくにつれて、同氏がどれほどの独立性を認められるかはまだ分からない。2021年3月、元中央銀行総裁のナチ・アグバル氏は、金利引き上げを決めてからわずか5カ月後に解雇された。

欧州金融サービスグループSEBの新興市場担当チーフストラテジストであるエリック・マイヤーズソン氏は、エルカン氏の任命はシムセク氏の政策転換の試みに「貴重な相乗効果をもたらす」と述べた。

「しかし、同時に、アグバル氏の経験と、同様の方向に政策を推し進めるその努力が早々に終わったことは、現在のイニシアチブを覆う影のようだ」とアラブニュースに語った。「近年の壊滅的な政策ミスの指導者となったカブジュオール氏が引き続きBDDKのトップに留まることで、同様の相乗効果をもたらす代わりに、エルドアン大統領の代理として新しい政策方向に限定的なコミットメントを示す可能性がある」

同氏は、カブジュオール氏の残留は「新鮮で重要な政策の勢いを示す可能性のあるものに対して、望ましくない重荷になるリスクがある」と付け加えた。

マイヤーズソン氏によれば、これほどの損害を引き起こした古い経済モデルは「死んだというよりも休眠状態」であり、「恣意的なルールは恣意的でしばしば突然の変化を意味する」ことを思い出させるものであるとの解釈がある。

マイヤーズソン氏は、市場は大統領官邸からの新しい権限の範囲を試す可能性が高いと考えており、前倒しの利上げが良いスタートになると述べた。

「政策金利と現在のインフレ率の差はマイナス30%であり、中央銀行の信頼性が低いことを考えると、実質政策金利はすぐにプラスの領域に向かって上昇するはずだ。しかし、そのような政策引き締めがエルドアン大統領によって承認される可能性は低く、トルコの金融市場は年内にさらに不安定さを増すだろう」と述べた。

6月22日に中央銀行の金融政策委員会は新総裁の下で最初の会合を開く予定で、金利の引き上げが予想される。

ドバイの三菱UFJ銀行で新興市場・ESG・コモディティリサーチの責任者を務めるエーサン・コーマン氏によると、エルカン氏の任命は、信頼性を回復するというシムセク氏の公約と相まって、インフレ期待を再固定するためのルールに基づく金融政策立案への回帰を明確に示している。

「我々の基本のシナリオは、6月22日に金利を8.5%から20%へと大幅に引き上げ、その際利上げサイクル開始に向けて市場を準備する事前声明が発表される可能性があるが、年末までに実質金利がプラスになることを示唆するレベルに達するというものだ」とアラブニュースに語った。

トルコの金利政策が比較的短期間にUターンした過去の経験を批判的に考えると、信頼を得るには忍耐が必要であるとコーマン氏は述べ、それでも、これらの最新の市場に適した任命は、外国為替取引のより厳しい規制などのあまり正統的でない措置への依存に関連するリスクを除外する必要があると述べた。

ロンドンに拠点を置くテネオ・インテリジェンスの共同社長であるウォルファンゴ・ピッコリ氏は、「特に金融政策の観点から、従来の政策セットへの完全かつ迅速な転換は依然として可能性が低い」と考えている。

同氏はアラブニュースにこう語った。「エルカン氏の任命は、外国投資家の信頼を取り戻すことを目的としているようだ。しかし、同氏が服従を重視するトルコ政府の労働文化にどう適応するかはまだわからない。また、エルカン氏には金融政策における正式な経験がない。

「任命は重要だが、次の重要なステップは決定だ」とピッコリ氏は続けた。

同氏の指摘によると、正統的な経済政策への移行には金融当局の支援が必要であり、その金融当局は現在政権支持者が率いているため、以前の経済政策に戻る可能性が高いことを示唆している。

「トルコでは、民間・国営の国内銀行は厳しい政治的監視と指揮の下にある」と同氏は述べた。