• サウジアラビアのビジョン2030には、多額の資金を必要とするいくつかの巨大プロジェクトが含まれている。

アラブニュース

リヤド：最近のデータによると、サウジアラビアは2024年上半期の湾岸協力会議債券市場で発行額トップに浮上、44件の発行で370億ドルを調達した。

Markaz GCC Bonds and Sukuk Market Reportによると、この数字は前年同期比12.5％増で、GCC債券およびスクークの新規供給総額の49％に相当する。

GCCの新規発行額全体はこの期間に755億ドルに達し、2023年上半期の548億ドルから38％増加し、その数は130から173に増加した。

サウジアラビアのビジョン2030には、多額の資金を必要とするいくつかの巨大プロジェクトが含まれている。王国の銀行は従来、預金の増加を主な資金調達源としてきたが、こうしたプロジェクトの規模は銀行の流動性能力を上回る。

その結果、これらの銀行は、資金調達のニーズを満たすために、追加的な預金を求め、国際的な債券市場にアクセスすることが予想される。さらに、これらのプロジェクトは中央政府および関連団体から大きな支援を受けている。

公共投資基金は2025年以降、毎年700億ドルを投入する計画を発表しており、独自の資金調達イニシアチブを検討している。

サウジアラビアのKPMGのパートナーでインフラ部門の責任者であるSamer Jumean氏は、Bloombergのインタビューで、膨大な規模の資金調達が必要であると述べ、流動性は依然として利用可能であるが、資本市場へのアクセスは賢明であると指摘した。

こうした野心的な資金調達ニーズにもかかわらず、サウジアラビアの銀行のバランスシートは健全であり、S&Pグローバル・レーティングは主要な金融機関のほとんどに投資適格格付けと安定的な見通しを付与している。しかし、サウジアラビアの銀行は、ビジョン2030の資金負担をすべて自力で担うことはできないかもしれない。

地域別国債発行残高

Markazのレポートによると、金額ではUAEがサウジアラビアに続き、2024年上半期に65件の発行で206億ドルを調達した（前年同期は58件の発行で154億ドル）。これは、GCCのプライマリー債およびスクーク発行総額の27％に相当する。

カタールの機関はGCC内で3番目に大きな発行体であり、105億ドルで、前年同期から416％増加した。

バーレーンの金融機関は4件の発行で30億ドルを調達し、市場の4％を占め、オマーンの金融機関は17億ドルを確保し、全体の2％を占めた。

クウェートの発行体は15回の発行で26億ドルを調達し、前年同期の3億ドルから791％増加、これも市場の4％を占めた。

報告書によると、2024年上半期にGCCで発行された在来型およびスクーク債の75％が、S&P、ムーディーズ、フィッチ、キャピタル・インテリジェンスなどの主要格付け機関から格付けを受けた。

これは前年同期の85％から減少している。格付けされた債券のうち、71％が投資適格債に分類され、格付けされた債券の割合が全体的に低下しているにもかかわらず、質の高い債券に強い注目が集まっていることを浮き彫りにしている。

この変化は、信用格付けの重視度はやや低下したものの、投資適格債への選好は持続しているという、地域債券市場のダイナミクスが進化していることを示している。

セクター配分

Markazによると、今年1～6月の国債発行額は政府セクターが415億ドルと、GCC全体の発行額の55％を占めた。

サウジアラビアは7月、Albilad Investment Co.、AlJazira Capital Co.、Al Rajhi Capital Co.、Derayah Financial Co.、Saudi Fransi Capital Co.の5つの金融機関を国債のプライマリー・ディストリビューターに任命し、国内債券市場へのアクセスを拡大した。

これらの機関は、サウジ国立銀行、サウジアワジール銀行、アルジャジラ銀行、アリンマ銀行、アルラジヒ銀行などの既存の一次ディーラーに加わる。この拡大は、投資家層を多様化し、新たな流通チャネルを通じて国内債券市場への参加機会を拡大することを目的としている。

政府部門に続いて、準政府機関を含む金融部門が288億ドル（募集総額の38％）を調達した。次いで公益セクターが5件の発行で29億ドルを調達し、市場の4％を占めた。

ソブリン対企業

Markazの債券レポートは、2024年のGCCにおけるソブリン債発行への顕著なシフトを強調した。主なソブリン債の発行総額は、2023年同期の234億ドルに比べ、上半期には77％増の415億ドルに急増した。

サウジアラビアは50億ドルのスクーク発行でこの増加を牽引し、GCC最大のソブリン発行額となった。対照的に、クウェートはこの期間にソブリン債の発行に参加しなかった。

GCCにおける社債発行額も増加し、前年の314億ドルから8％増の340億ドルに達した。政府関連機関は91億ドルで、企業債発行総額の22％を占めた。

UAEは128億ドルの社債を発行してトップとなり、サウジアラビアのPIFは18億ドルの社債を発行して話題となった。

従来型とスクークの比較

2024年上半期、サウジアラビアは50億ドルの発行で地域のスクーク市場をリードし、GCC全体のスクーク増加に大きく貢献した。

スクークの発行額は前年同期比で14％増加し、31件の発行で合計266億ドルとなった。

これとは対照的に、従来型債券の発行額は488億ドルに急増し、2023年上半期から56％増加した。

S&Pグローバル・レーティングスは、2024年前半の好調な業績を反映し、通年の世界のスクーク発行額を1,600億ドルから1,700億ドルと安定的に予測している。

上半期の世界のスクーク発行額は919億ドルに達し、前年の913億ドルからわずかに増加した。特筆すべきは外貨建てスクークで、主にサウジアラビア、UAE、オマーン、マレーシア、クウェートの発行体が牽引し、23.8％増の327億ドルに達した。