• MENA地域のGDPは今年1.5％成長、2025年には3.9％に加速すると予測

ヌール・エル・シャエリ

リヤド：新たなデータによると、湾岸諸国経済の成長は、予想される金利引き下げと原油生産量の増加により、9月から回復すると予測される。

英国を拠点とする独立系調査会社キャピタル・エコノミクスは、最新の中東・北アフリカ国内総生産報告書の中で、石油輸出国機構（OPEC）が10月まで生産量を低く抑えることを決定したことから、GDPの押し上げが実現するには従来の予想よりも時間がかかると警告した。

OPECとOPEC+と呼ばれるその同盟国は、2022年後半から大幅な減産を実施しており、その総量は日量586万バレル、世界需要の約5.7％に相当する。

今月初め、OPEC+は366万バレルの減産を2025年末まで延長し、220万バレルの自主的な減産を2024年9月まで延長した。自主削減は2024年10月から2025年9月まで段階的に実施される。

自主減産を実施した国には、クウェート、オマーン、サウジアラビア、UAEが含まれる。 この遅れにもかかわらず、非石油部門は比較的力強い成長を続けるだろう。

湾岸諸国はFRB（米連邦準備制度理事会）に追随し、9月から利下げを開始すると予想されるため、金融緩和サイクルが間もなく始まるはずだ。

さらに、湾岸諸国のインフレ率は今年後半にかけて鈍化し、実質所得の圧迫を緩和し、信用需要と個人消費を下支えすると予想されている。

しかし、同レポートは、湾岸諸国の多くで非石油国の成長が今後数年間は緩やかになる見込みであることも指摘している。

来年の原油価格の下落は、非石油部門に課題をもたらし、予算と経常収支のポジションは弱まる可能性が高い。

UAEとカタールは緩やかな財政政策を維持し、強力なバランスシートを活用して経済を下支えすると予想される。

クウェートも強力なバランスシートを活用する可能性がある。対照的に、オマーンとバーレーンは引き締まった財政スタンスを維持する必要がある。

サウジアラビア経済の見通し

サウジアラビアがOPEC+協定の一環として原油生産量を低く維持することを決定したことで、当面のGDP成長率は抑制されるだろう、と報告書は述べている。

原油価格を管理する努力にもかかわらず、来年は歳入が減少し、サウジ政府が支出計画を縮小する可能性があると報告書は示唆した。

とはいえ、サウジ経済は2024年1〜3月期に前期比1.4％拡大し、テクニカル・リセッションに終止符を打った。石油と民間の非石油活動の両方がこの成長に貢献し、政府活動の弱さを相殺した。

報告書はさらに、OPEC+が石油の減産を10月まで延長することを決定したため、短期的にはGDPの伸びが制限されるだろうと詳述している。

しかし、サウジアラビアは2025年第4四半期から日量100万バレルの自主的減産を徐々に解除し、その後はより積極的な原油増産が予想される。

OPEC+のロールオーバーを考慮すると、今年いっぱいは原油価格が従来の予想よりも高値で推移すると予想される。

こうした状況にもかかわらず、サウジアラビアは財政赤字を継続すると予想され、その赤字幅は現在の予算よりも拡大する可能性が高い。

今後の見通し

– サウジアラビアの今年の経済成長率は1.3％と小幅になると予想される。第4四半期以降、2025年から2026年にかけて原油生産量が増加するにつれ、成長率はそれぞれ4.5％と4.8％に加速すると予測される。

– UAEのGDP成長率は今年3.3%に達し、2025年には5.5%に加速すると予測されている。

UAEには十分な資金調達手段があり、多額の国債発行や最近のアラムコ株売却がそれを証明している。

また、王国の公共投資基金は今年、GDPの約2％に相当する国内投資を拡大する計画で、中央政府の財政負担を軽減すると報告書はさらに強調している。

全体として、サウジアラビアの今年の経済成長率は1.3％と小幅になると予想されている。第4四半期以降、2025年から2026年にかけて石油産出量が増加するにつれて、成長率はそれぞれ4.5％と4.8％に加速すると予測されている。

湾岸の他の地域

さらに、UAEは他のOPEC+加盟国よりも早く原油生産量を引き上げると予想されており、これは財政政策による支援に支えられている。

これにより、UAEは今年と来年の両方において湾岸で最も急成長する経済となる。 UAEのGDP成長率は今年3.3%に達し、2025年には5.5%に加速すると予測されている。

カタールの経済は、今年から来年にかけて緩やかな成長を記録するとみられるが、来年末からは液化天然ガスの生産量が急増するため、飛躍的な成長が期待される。

報告書によると、カタールの経済成長は、炭化水素セクターの生産能力の限界と、2022年FIFAワールドカップによる後押しが薄れたことにより、昨年鈍化した。

今年は、金利の低下とインフレ率の鈍化により、非炭化水素部門の成長が回復すると予想されている。しかし、世界的なLNG価格の下落により財政黒字は縮小し、財政支援は限定的となる。

カタールのGDP成長率は2％、2024年、2025年は2.3％と予測され、コンセンサス予想より低いと報告書は強調した。

とはいえ、2026年の成長率は11.5%に跳ね上がり、世界的に見ても最も急成長している国のひとつになると予想されている。

クウェート、オマーン、バーレーンについては、OPEC+の決定により、今年の経済成長は従来の予想よりも弱まるだろう。 オマーンとバーレーンの政府は厳しい財政政策を維持し、非石油部門を圧迫する可能性が高い。

キャピタル・エコノミクスも、炭化水素の収 入が減少し、予算と経常収支の悪化が予想されると述べている。

オマーンは、財政引き締めに対する政府の最近のコミットメントにより、この事態を乗り切る態勢が整っているが、厳しい措置は今後も続くだろう。

一方バーレーンは、債務残高対GDP比を安定させ、減少させるために積極的な財政引き締めが必要であるとしている。

湾岸諸国以外

湾岸諸国以外では、経常赤字が縮小し、対外的な緊張が緩和されている。

エジプトでは、これは引き締まった金融政策と財政政策を必要とする、より広範な政策転換の一部を形成している。インフレ率はピークに達したが、利下げは2025年初頭まで期待できない。

モロッコは、低インフレを理由に金融緩和サイクルを間もなく開始する予定で、中央銀行がディルハムの取引帯域を拡大し、対ユーロ上昇につながる可能性がある。

チュニジアは依然として例外で、高インフレと外貨準備の減少が国際収支危機とソブリン・デフォルトの可能性を脅かしている。

キャピタル・エコノミクスは、中東・北アフリカ地域のGDP成長率について、今年は1.5％、2025年には3.9％、2026年には4.6％に加速し、後期についてはコンセンサス予想を上回ると予測している。