ダヤン・アバウト・タイム

リヤド：サウジアラビア経済は、好調な非石油部門の勢いと石油減産の緩和に牽引され、2025年には4.4％成長すると予測される。

イングランド・ウェールズ勅許会計士協会は、非石油部門の5.8%増に支えられ、2024年に予想された1.4%増から回復すると強調した。

同様に、経済協力開発機構はサウジアラビアの国内総生産成長率を2025年に3.6％、2026年に3.8％と予測している。

ICAEWは、非石油部門が湾岸協力会議全体の主要な成長ドライバーであり、観光、不動産、金融といった産業がその最前線にあると強調している。

地域の見通し

GCC経済は今後5年間、先進国の2倍以上となる年率4％で成長すると予想されている。

ICAEWの経済アドバイザーであるスコット・リバモア氏は、次のように述べている： 「GCCが2025年に4％の成長を遂げるという予測は、世界的な課題の中でこの地域が多角化に取り組んでいることの成功を浮き彫りにしている」

これらの高成長セクターにおける生産能力の制約を管理し、世界的な不確実性を乗り切ることは、長期的な経済の安定を維持する上で非常に重要である。

建設、観光、インフラへの旺盛な投資は、2025年からの石油生産量の増加と相まって、成長を後押しすると予想される。

サウジアラビア経済は、石油依存度の低下と経済活動の多様化を目指す「ビジョン2030」を先頭に、大きな変革期を迎えている。

規制改革やインフラ投資を含む改革は非石油産業を強化し、国内外からの投資を誘致している。このような変革により、王国は石油生産の増加と非石油部門の繁栄に支えられ、長期的な経済安定に向けて位置づけられつつある。

GCC地域もまた、政府主導の多角化イニシアチブが経済拡大を加速させており、力強い成長が見込まれている。

ICAEWの報告書によると、地域の購買担当者景気指数は引き続き拡大傾向にあり、非エネルギー部門の勢いが持続していることを示している。この成長により、2024年と2025年の両方で、観光、不動産、金融などの産業が4％拡大すると予想されている。

こうした動きは、石油依存を減らし、地域全体で持続可能で多角的な経済成長を促進することを目的とした戦略の成功例を浮き彫りにしている。

石油生産の回復

ICAEWの予測では、サウジアラビアの石油生産量は2025年に3.4%増加し、日量約900万バレルまで生産量を減少させた2024年の減産から回復する。

この回復により、クウェートやオマーンといった石油依存経済のGDP成長率が押し上げられると予想される。しかし、この地域は、よりクリーンなエネルギーへの世界的なシフトと再生可能プロジェクトの開発という課題に直面しており、長期的な石油戦略に複雑さをもたらしている。

サウジアラビアを含むOPEC+加盟国は、石油市場を安定させるために2022年に開始された一連の削減を通じて、合計で日量586万バレル（世界需要の約5.7％）の原油生産を控えている。

OPEC+は12月5日に会合を開く予定で、市場の下支えを維持するため、現在の減産を2025年第1四半期末まで延長する見通しだ。

インフレと金利

ICAEWは、米国連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策と歩調を合わせてきたGCCの金利は、2025年まで緩和が続くと予想している。

インフレ対策として2年間にわたり積極的な金融引き締めを行った後、GCC諸国は9月に50bp、11月に25bpの金利引き下げを行った。

この金利緩和は貸出を刺激すると期待されているが、借入コストの低下により個人や企業が資金を確保しやすくなるため、不動産価格の上昇にも寄与している。

しかし、不動産市場と企業融資への影響はまちまちである。特にリヤドなどの主要都市では、金利の低下が需要の増加に拍車をかけ、不動産価格と賃料の上昇につながっている。

サウジアラビアでは、特に人口増加と都市化によって住宅需要が高まっているため、賃貸料がインフレの主な要因となっている。その結果、ICAEWによると、インフレ率は2024年の1.7％から2025年には2.3％に上昇すると予想されており、賃料は引き続き大きな要因となる見込みだ。

ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズは、2025年に「ソフトランディング」すると予測しており、急激な景気後退はなく、インフレ抑制と持続可能な成長のバランスをとりながら徐々に経済が成長するという。このシナリオは、高失業率や個人消費の急減といった大きな悪影響を回避することを目的としている。

債務水準と財政の柔軟性

サウジアラビアの財政赤字は今後も続くと予想され、ICAEWは2024年のGDP不足率を2.8％と見積もっている。しかし、サウジアラビアの政府債務は低水準にあるため、「ビジョン2030」の主要施策やインフラ・プロジェクトに資金を供給する柔軟性がある。

11月初旬に承認された王国の2025年予算は、歳入1兆1,800億SR、歳出1兆2,800億SRを見込んでおり、1,010億SRの赤字となる。

これらの赤字は管理可能な計画水準に収まっており、経済の多様化を目的とした主要プロジェクトに対する政府の拡張的支出を支えるために戦略的に設計されている。

サウジアラビアはまた、財政の安定性と投資家の信頼を反映して、国際機関から高い信用格付けを維持しており、こうした拡大プロジェクトの資金調達能力を高めている。

GCC全体では、政府系ファンドやその他の金融手段が予算ギャップを埋めるのに役立ち、ほとんどの国が管理可能な債務水準を維持すると予想される。

ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズによると、GCCの経済多様化の取り組みは債券発行の大幅な増加につながり、債券発行残高は9月までに1兆3,500億ドルを超え、2019年以降3倍以上に増加した。

現地通貨建て債券、スクーク、グリーンボンドの顕著な伸びは、この地域の経済多様化と持続可能性へのコミットメントを反映している。

GCC債券はJPモルガンEMBIグローバル分散インデックスをアウトパフォームしており、他の新興市場債券と比較してボラティリティとドローダウンが低く、投資家にとって魅力的な債券であるという。

資本市場の拡大

GCCは、サウジアラビアを筆頭に、資本市場において大きな変革期を迎えている。

ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズによると、GCC株式は、世界的な課題にもかかわらず、過去10年間、より広範な新興市場指数をアウトパフォームしてきた。このアウトパフォームは、同地域の経済の回復力と多角化の成功に起因する。

GCC株式はまた、原油価格や先進国市場、新興国市場の両方との相関性が低く、セクター別のエクスポージャーを提供している。ドルペッグ通貨が安定しているため為替リスクはさらに軽減され、GCC株式はボラティリティの高い世界市場において魅力的な投資先となっている。

サウジアラビアの株式市場は、実体経済の力強さを反映し、世界第7位に成長した。

新たな規制の枠組みを含むこのセクターの重要な改革により、流動性と市場へのアクセシビリティが向上した。

サウジアラビアがMSCIエマージング・マーケット・インデックスに採用され、現地の株式公開が拡大したことは、極めて重要なマイルストーンとなった。さらに、スクークとグリーンボンドの導入により、投資対象が多様化し、国際的な投資家が集まっている。

ビジョン2030の改革と相まって、サウジアラビアの資本市場が世界市場と統合されつつあることで、王国は国際投資家にとって魅力的な投資先として位置づけられ、経済の多様化と持続可能性の拡大へのシフトを示唆している。