ミゲル・ハドチティ

リヤド：サウジアラビアは、戦略的イニシアチブ、規制改革、「ビジョン2030」へのコミットメントを原動力として、湾岸協力会議内のプライベート・エクイティ業界を変革する勢力として台頭してきた。

王国の野心的な計画は、この地域の投資エコシステムを再構築し、成長、多様化、グローバルな関与のための新たなベンチマークを設定している。

プライベート・エクイティ活動の急増

サウジアラビアにおけるプライベート・エクイティ投資は、過去5年間で空前の成長を遂げた。

MAGNiTTとSaudi Venture Capital Co.の報告書によると、プライベート・エクイティ取引の総額は2019年の5億2,300万ドルから2023年には過去最高の40億ドルに急増し、この間の年複利成長率は66％に達した。

この急増は、王国が国内外の投資家にとって有利な環境を作り出すことに成功していることを浮き彫りにした。

アラブニュースの取材に応じたArthur D. Littleのパートナーでフィンテック部門のグローバル責任者であるArjun Singh氏は、世界的な課題の中でサウジアラビアの経済的回復力を強調した： 「世界がインフレによる物価上昇に悩む中、サウジアラビアは2024年に2.1％、2025年には2.3％と予測される比較的低いインフレ率を維持できており、安定した投資環境となっている。」

ジャナス・ヘンダーソン・インベスターズの中東・アフリカ・中央アジア担当責任者であるメシャール・アル・ファラス氏は、この回復力について、公共投資ファンドとファミリー・オフィスに支えられた強力な国内流動性と、世界的な景気後退期にも反循環的な投資の継続を保証する低い債務残高対GDP比率のおかげであると述べた。

また、「石油への依存を減らし、インフレ圧力への耐性を育む」というビジョン2030の成功も強調した。

この成長の鍵はバイアウト取引の優位性の高まりであり、サウジアラビアに投下されたPE資本全体の約80％を常に占めている。

グロース・エクイティ投資もまた、拡大を目指す中堅企業を支援するという王国の戦略を反映し、牽引役となっている。

セクター別ハイライト

製造業セクターがPE投資を牽引し、2019年から2023年の間に総額の46％を占めた。その他のセクターでは、金融サービス、通信、ヘルスケアなどが目立った。

ビジョン2030のイニシアチブは非石油セクターへの多角化を促しており、シンはいくつかの機会を特定している： 「製造業と金融サービスが大半を占める一方で、飲食、観光、エンターテインメント、ヘルスケア、テクノロジー、再生可能エネルギー、不動産などの分野での活発化が予想されている。

FTIコンサルティングの中東・アフリカ担当リーダーであるヴィカス・パプリワル氏は、ヘルスケアとテクノロジーにビジネスチャンスがあると指摘した。「王国は急速に地域の技術ハブになりつつある。フィンテック、サイバーセキュリティ、特にAI（人工知能）の進歩は、政府の重要なイニシアチブによって支えられている」と語った。

パプリワル氏は、サウジアラビアが最先端のヘルスケアと医療研究のリーダーとして位置づけられているのは、一流のセンター・オブ・エクセレンスとのパートナーシップによるものだと述べた。

アル・ファラス氏もこの意見に賛同し、重要な分野としてテクノロジーを挙げた： 「SDAIA（サウジ・データAI庁）のような政府の取り組みや、STC Payのようなフィンテックの成功例は、AI、フィンテック、クラウドコンピューティングの機会を強調している。

彼はまた、観光とエンターテインメントにおける王国の野心も強調した： 「NEOMや紅海開発のようなギガプロジェクトは、2030年までに年間1億人の観光客を誘致することを目指しており、ホスピタリティやエコツーリズムへの投資を促進している」

さらに、サウジアラビアが世界貿易のハブとして戦略的な位置にあることから、ロジスティクスとサプライチェーンの機会も強調した。

2019年から2023年までの期間において、上位5件のPE取引が投資総額の76%を占め、価値の高い取引に資本が集中していることが浮き彫りになった。

変革の原動力

サウジアラビアのPE大国への変貌は、その経済・規制改革に深く根ざしている。ビジョン2030は強固な投資エコシステムの育成に役立っている。

パプリワル氏は規制強化の影響を強調した： 「最近の会社法の改正により、投資家にとってサウジアラビアでの事業展開が著しく容易になった。

アル・ファラス氏はこの点について詳しく説明した： 「2023年1月施行の新会社法などの新法の導入により、サウジアラビアのビジネス環境は一変した。

「例えば、簡易株式会社の導入により、最低資本金が不要となり、新興企業や投資家にとって柔軟で容易なものとなった。また、少数株主の保護を強化し、株主間協定を正式に承認することで、投資家の信頼を高めるなど、ガバナンスを改善した」と述べた。

同政府高官は、この規制によって完全な外国人所有が可能になり、小売業や製造業など、以前は制限されていた分野へのアクセスが可能になり、国際的な投資が促進されると説明した。

「さらに、監査免除や従業員株式制度などの規定がコストを削減し、起業家精神を育むという点で、中小企業やイノベーションを支援している」と付け加えた。

さらにSingh氏は、サウジアラビアの世界ランキングの向上を指摘した： KSAは『ビジネスのしやすさ』ランキングで着実に順位を上げており、グローバル・イノベーション・インデックスのランキングでも2020年の66位から2023年には48位へと順位を上げている。

公共投資基金の役割

PIFはプライベート・エクイティの成長を促進する上で中心的な役割を果たしてきた。パプリワル氏は、PIFをビジョン2030の目標を達成するための触媒と表現した： 「PIFは、公共部門と民間部門の成長と雇用を促進する多くの政府イニシアチブの支点となっている。

PIFは、最先端技術をこれらの主要な成長エンジンに組み込むことを可能にする、多くの重要な産業プラットフォームの創設に成功している」。

アル・ファラス氏は、投資のリスクを軽減する上で、富裕層ファンドが極めて重要な役割を担っていることを強調した： 「アンカー・インベスターとして機能することで、PIFは個人投資家や機関投資家のリスクを軽減している。テクノロジー、再生可能エネルギー、NEOMのような観光事業への投資により、サウジアラビアはイノベーションの拠点として位置づけられている」

また、PIFの戦略的アプローチは国内開発と世界的な多角化のバランスを取っており、政府系ファンドが長期的な成長を促進するためにいかに国家の優先事項と投資を一致させることができるかを実証している、と付け加えた。

GCCにおける比較優位性

世界のPE市場が高金利とインフレに苦しむ中、サウジアラビアを中心とするGCC地域は回復力を維持している。

サウジアラビアのPEエコシステムは、欧米市場の機関投資家に比べ、ファミリーオフィスや政府系ファンドが優位を占めるという特殊な投資家構成から恩恵を受けている。

パプリワル氏は言う： 「サウジアラビアのプライベート・エクイティ投資家は、他の地域の投資家に比べてグローバル資本市場への依存度が低いため、国際的な金利変動からある程度隔離されている」

「IPO活動の拡大と国有資産の民営化は、流動性と撤退の機会を生み出す」

彼は、より多くの国際的なジェネラル・パートナーを誘致するために、シンは透明性を高め、規制の枠組みをグローバルスタンダードに合わせることで信頼を築くことを提案した。

現地のプレーヤーは、知的財産権の保護、紛争解決の合理化、金融優遇措置によるビジネスのしやすさの改善に注力する必要がある、とアドバイザーは述べている。

アル・ファラス氏もこれに同意し、次のように述べた： 「もうひとつの提言は、市場アクセスを簡素化することだ： 外国人100％所有の業種を増やし、ビジネス・プロセスをデジタル化することだ」

ベンチャーキャピタルの相乗効果

サウジアラビアのベンチャーキャピタルのエコシステムは、プライベート・エクイティ（PE）の状況を補完している。

王国のベンチャー資金調達額は2018年から2023年の間に約15倍に増加し、61億ドルに達した。

Neom Investment Fund や Aramco Ventures などのプログラムは、特にテクノロジー主導の分野でイノベーションを促進している。

パプリワル氏は、地元企業と国際的なジェネラル・パートナーとのパートナーシップを奨励することで、ビジネス・ランドスケープ全体のナビゲーションが容易になり、投資が加速すると述べた。

将来の展望

サウジアラビアがプライベート・エクイティ業界を再構築し続ける中、いくつかのトレンドがその軌跡を決定付けると予想される、

継続的な経済の多様化とインフラ整備に伴うディールフローの増加は、PE取引の成長を持続させるだろう。

その一方で、ヘルスケア、テクノロジー、ロジスティクスといったセクターの拡大が予想され、若くテクノロジーに精通した人口と戦略的な地理的位置を活用した投資が増加するだろう。

また、IPOや戦略的M&Aの増加、セカンダリーマーケットの活発化により、プライベート・エクイティ（PE）ファームがリターンを獲得する機会が増えるだろう。

パプリワル氏は、サウジアラビアの積極的な戦略が「プライベート・エクイティ投資家にとってより幅広い魅力を生み出し、グローバル資本へのアクセスを提供する」と説明し、王国の軌跡を要約した。

その結果、国際的な資本、専門知識、技術が流入し、サウジアラビアの経済発展に多大かつ長期的な影響を与え、王国は今後数年間、世界的なビジネスの主要拠点として位置づけられるだろう。”と付け加えた。