今週ウィーンでのOPEC会議でドラマがあった。1週間前、イラクの石油大臣がOPEC プラス（OPEC諸国とロシア率いる10の同盟国）が1日あたり40万バレル（bpd）の追加の生産削減を検討していると発表してから、事件は徐々にエスカレートした。それまでは、OPECによって昨年6月に合意した120万バレル／日の延長が予想されていた。

一部のアナリストは、2020年前半に市場に出回ると予想される非OPEC原油の差し迫った障壁を考慮して、単なる延長で十分なバレルを市場から排除できるかどうかを懸念していた。 11月現在、国際エネルギー機関（IEA）は、米国、ブラジル、ノルウェー、ガイアナなどが1日あたり230万バレルの増産を予想している。機関は、その年の120万バレル／日の需要増加のみを予測した。これは、供給増加の約半分である。

イラク石油相サーミル・ガドバーンは、波乱を起こすコメントを残した。その声明と米中貿易交渉に関するより前向きな見通しにより、価格は5％以上上昇したが、市場に期待を持たせた。 増分が40万バレル未満であれば、おそらく石油価格が急落していたと思われる。

おまけに、ロシアのアレクサンドル・ノヴァクエネルギー相は、減産量を増やすことは言うまでもなく、減産の延長支持をまだ確信していないと述べた。これは、数週間前に国の財務大臣の意見を反映させたものである。実際、ロシアの生産者は新しい生産能力に投資しており、市場に新しいバレルをリリースすることに熱心である。ロシア石油大手ロスネフチの影響力のある会長、イーゴリ・セーチンは、産業の需要について特に声高に語っている。彼はまた、ロシアのウラジミール・プーチン大統領と親密である。

これは、OPECの権力が手一杯になったことを意味する。一方では、段階的な新しい減産の圧力があった。他方では、いくつかの国、すなわちイラク、ナイジェリア、ロシアによる既存協定の非遵守がありました。イラン、ベネズエラ、リビアの減産は免除のままであった。

木曜日は厳しい1日であった。 OPEC プラスのコンプライアンス監視を任務とし、ロシアのノヴァクエネルギー相とサウジアラビアのアブドルアジズ・ビン・サルマンエネルギー大臣を議長とするOPECプラスの共同閣僚監視委員会（JMMC）は、さらに50万バレル／日の削減を推奨した。

組織は、協定からコンデンセートを切り離すことによってロシアの異議に対処する方法を見いだした。 ロシアは80万バレル／日を超えるコンデンセートを生産しているため、これはノヴァクエネルギー相への早いクリスマスプレゼントのように感じられたに違いない。 新生産の大部分もコンデンセートである。

本当の問題は、どのようにOPEC諸国に減産を分配するか、どのように遅滞者を遵守させるかでした。 サウジアラビアは、減産の全負担を分担するように継続的に要求することはできないが、他国はあまりにも軽々と苦境から逃れたと感じたようだ。 これは、アラムコIPOの観点から特に理にかなっている。 他の生産国がこれに従わない場合、投資家は生産量の継続的な低下を認めないだろう。

議論は明らかに緊迫した。午後10時まで続き、その日の午後6時に予定されていた記者会見はキャンセルされた。興味深いことに、市場はほとんど反応しなかった。アジアの初期取引ではわずか1.1％の下落であった。これは、最近の前例があったという事実によって説明が付く。昨年12月の会議でも同様のことが起こり、翌日のOPEC プラス会議で状況は解決された。

今年の戦略も同様であった。金曜日、閣僚は、減産を50万バレル／日拡大させることを確認した。減産分の内37万2千バレル／日はOPECが負担し、残りは非加盟国が負担する。サウジアラビアの有効生産量は974万バレル／日である。イラクとナイジェリアは、それぞれ追加で5万バレル／日、2万バレル／日を産出することに同意した。合意は3月末まで実施され、3月5日と6日にウィーンで見直される。

割当数を積み上げるには、いつものように数学が必要である。コンデンセートの切り離しは驚きであった。これはロシアにだけ有利に働く訳ではない。（カザフスタン、オマーンなどもコンデンセートを生産する。）

市場は好意的に反応した。彼らは見出しの数字が好きで、取引の期間が比較的短いことや、今後のコンデンセートの切り離しの影響についてあまり気に留めなかったようだ。石油は1.6％上昇し、金曜日の後半にブレント価格は64.4ドルに達した。会議につながる劇的な事件は確かにあったが、結局はOPEC プラスは彼らが正しいことをしていると市場に確信させることができた。

同時に、アラムコの株価は木曜日に32サウジアラビア・リヤル（8.53ドル）の価格が付けられた。 これは上限であり、1.7兆ドルの時価総額を企業に調達する。これは、最も収益性の高い企業であるだけでなく、時価総額最大の企業である。 IPOは256億ドルを調達し、2014年のアリババの過去最大のIPOを6億ドル上回る。

コーネリア・メイヤーは、ビジネスコンサルタント、マクロ経済学者、エネルギー専門家である。Twitter: @MeyerResources