• トランプ大統領、日本製鉄のUSスチール買収を支持する意向を表明
• 最終承認、取引の詳細は未定
• 日本製鉄、国内需要の低迷を受け、米国に成長の目を向ける

東京：日本製鉄の投資家やアナリストたちは、ドナルド・トランプ大統領が支持しているが、まだ承認は得られていない、150 億ドルの U.S. スチール買収が、米国での旺盛な需要が現実となったとしても、短期的にはプラスになるかどうか疑問視している。

世界鉄鋼協会（WorldSteel）のデータによると、この合併により、中国宝鋼集団とルクセンブルクに拠点を置くアルセロール・ミッタルに次ぐ、世界第 3 位の鉄鋼生産者が誕生することになる。

トランプ大統領は先週、この「提携計画」により、少なくとも 7 万人の雇用が創出され、日本製鉄の追加投資により 140 億ドルの経済効果が米国にもたらされるだろうと述べた。

取引の詳細は依然として不明だが、このニュースを受けて、USスチールの株価は21%急騰し、日本製鉄は7%上昇した。

日本製鉄は、ハイブリッドファイナンスや資産売却によってすでに一部の資金を調達しているが、買収資金のために新株発行も排除していない、と森高弘副社長は12月に述べた。

オーストラリア企業責任センター（ACCR）の主任アナリスト、フィオナ・ドイッチュ氏は、「新株が発行された場合、投資家は当然、『現時点でこれは最善の資本活用方法なのか』と疑問を抱くだろう」と述べた。

同氏の所属する気候変動活動団体は、日本製鉄の株式を 1% 未満保有しており、同社は石炭に依存する新高炉に最大 40 億ドルの投資を約束していたとドイッチュ氏は述べた。

この計画は 140 億ドルのより大規模な投資コミットメントの一部であり、「世界の鉄鋼業界が低炭素代替エネルギーへの移行を進めている時期に」発表されている、と同氏は付け加えた。

日本製鉄の株価は、グリニッジ標準時 0405 に 1% 上昇し、1.6% 上昇した日経平均株価を上回った。

2023 年後半にこの取引を発表したとき、日本製鉄は U.S. スチールの 1 株あたり 55 ドル、当時 40% のプレミアムを提示していた。U.S. スチールの株価は水曜日の終値で 53.3 ドルだった。

日本製鉄の戦略について、機関投資家の顧問は「長期的にはプラスの効果もあるかもしれないが、当面は多くの悪影響がある」と述べた。

同氏は、高い買収価格と追加投資の約束に加え、株式価値の希薄化もさらなる阻害要因として挙げた。

日本製鉄はロイターのコメント要請に応じなかった。

大和証券の尾崎真一郎シニアアナリストは、「短期的には資金調達に懸念がある」と述べた。

USスチール社が 1 月~3 月期に純損失を計上したことを考えると、株式市場は短期的な投資収益の可能性が低いことを懸念するかもしれない」と述べた。

戦略的目標

国内需要の低迷が続きそうとの見通しから、日本最大の鉄鋼メーカーである日本製鉄をはじめとする鉄鋼メーカーは、国内の高炉の一部閉鎖を検討する一方で、海外展開に目を向けている。

USスチールは、インドと米国の需要を追い風として、現在の年間生産能力6,300万トンから1億トン以上に拡大するという日本製鉄の目標の鍵を握っている。

両市場は、関税などの保護主義的な措置により、世界最大の鉄鋼生産国である中国の大量輸出から比較的保護されている。

3 月、日本鉄鋼連盟会長も務める日本製鉄の今井正社長は、米国の自動車と鉄鋼の関税により、日本の年間鉄鋼生産量が数百万トン減少し、8,000 万トンを下回る可能性があると警告した。

Rystad Energy の副社長、アリスター・ラムゼイ氏は、USスチール社の買収は、日本製鉄社にとって、米国以外の事業に対する関税の影響から同社を守る盾となるだろうと述べている。

同氏は、「米国での基礎需要が回復し、その回復が継続すれば、関税の継続期間に関係なく、この投資はすぐに成果を上げるだろう」と述べている。

「しかし、過去数年間で米国市場がこれほど縮小したことを考えると、それは大きな『もし』だ。ましてやこの世紀のことだ」

ワールドスチールによると、米国の鉄鋼消費量は2024年に1.5%減少した後、今年は2%増加すると予想されている。

今月、日本製鉄は、利益の減少を見込み、当年度の配当を 1 株当たり 160 円から 120 円に減額すると発表したが、これは 2021 年以来の最低水準だ。

この件はデリケートな問題であるため匿名を希望する顧問は、「今日の株価を気にする投資家にとっては、2、3 年後に起こりうることを想定してシナジー効果を織り込むことは考えられないだろう」と述べた。

ロイター