• 12月に編成された予算では原油価格を1バレル50ドル前後と想定していた

フランク・ケイン

ドバイ：サウジアラビアを始めとする湾岸協力会議（GCC）諸国では、石油への過度の依存を減らすことが経済政策立案者の基本方針となっている。しかし、GCC地域の各国政府が原油輸出から得ている収入の根本的な重要性は揺るがない。

ゴールドマン・サックスのエコノミスト、Farouk Soussa氏による新しい研究によると、特に原油価格が上昇している現在の環境で原油収入の重要性が明らかになっている。

最近ブレント原油は年初来高値を記録し、OPECプラスによる厳しい供給管理を背景に、新型コロナウイルス感染症（COVID-19）のパンデミックが公式に宣言される少し前につけた1バレル70ドルの水準を再び上回った。

この価格水準がGCC諸国の政府収支に与える中期的な影響は大きい。これは主にGCC諸国の政府が原油への経済的依存度を下げることに限定的な成功しか収めていないためだ。

「GCC諸国では、政府収入に占める石油事業からの直接収入の割合は過去10年間の合計で平均20%減少したものの、60%と依然として高い水準にある」とSoussa氏は研究成果の中で述べている。

原油の「損益分岐点」価格という概念は、地域の一部政策立案者の間で異論が生じているが、Soussa氏は損益分岐点価格が経済活動の事実であることを指摘した。「損益分岐点は、政府支出や石油生産率など、より広範な政策要素と相関関係にある。しかし、原油価格から受ける作用が多角化政策によってどの程度影響を受けるかを示す指標でもある」とSoussa氏は述べた。

財政予算の損益分岐点価格は、GCC地域全体で1バレルあたり70ドルと計算されている。一方、対外貿易の損益分岐点の数値はそれよりも低く、1バレルあたり50ドル程度となっている。

これまでにVATを導入した3か国は、歳入の多角化で大きな成功を収めており、中でもサウジアラビアは他の2か国よりも良好な結果を出している。

ゴールドマン・サックスのエコノミスト、Farouk Soussa氏

現在の価格水準が短・中期的に維持された場合、地域経済への影響は大きく、早ければ年内にも影響が出始める可能性がある。12月に編成された予算では原油価格を1バレル50ドル前後と想定していた。しかし、第1四半期にはこれを大きく上回った。ゴールドマン・サックスは2021年の平均価格を1バレル73ドルと予測している。

この原油価格は政策立案者にかなりの余裕を与える。最近、莫大な予算や債務の増加による外貨準備高の減少が話題になっているが、これらの指標が原油価格のわずかな上昇にも反応することは驚くべきことだ。

Soussa氏の試算によると、ブレント原油が1バレル45ドルにとどまっていた場合、GCC諸国は今後3年間で総額2,700億ドルの借り入れが必要になる。しかし、1バレル65ドルになるとこの借り入れの必要性は実質的になくなり、100億ドルというわずかな額になる。

これは、財政赤字が解消するか、政策立案者が現在の水準の赤字を維持し、石油依存からの脱却を加速させることを目的としたサウジアラビアのビジョン2030戦略などの大規模な投資プログラムに資金を供給するための借り入れを行うことができるようになることを意味している。

Soussa氏はまた、この地域の経済的方程式への付加価値税（VAT）の導入が明らかに成功していること、そして税が政府収入の多角化に貢献していることを強調した。

「これまでにVATを導入した3か国は、歳入の多角化で大きな成功を収めており、中でもサウジアラビアは歳入全体に占める石油の割合をほぼ半減させるなど、他の2か国より大幅に良好な結果を出している」とSoussa氏は述べ、昨年夏の新型コロナウイルス感染症パンデミックによるロックダウンの際にVATを15%に引き上げたサウジアラビアの「積極的な」税務政策を挙げた。

今後、GCC地域で他の課税方法が導入されようとも、当面は原油価格が地域経済の健全性を示す最も重要な指標であることに変わりはない。

原油価格の上昇は、政策立案者に原油価格上昇の必要性から逃れるための資源を与える。これは経済の好循環だ。